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特斯拉国产Model 3还能降价吗?降多少?

特斯拉国产Model 3还能降价吗?降多少?

本文精编自中信建投《特斯拉:峥嵘渐现》、国信证券《特斯拉技术、产品、商业模式加速推进,推荐产业链》

摘要:近期关于国产Model 3将继续下调售价的新闻再次涌现。年初特斯拉曾宣称M3国产化率将在年底提高到100%,并有意为其换装铁锂电池,可见仍有巨大降本空间。多数机构判断,在毛利率固定为25%情景下,Model 3各版本存在7万元以上降价空间。

中信建投:国产化/铁锂助力降本

中信建投判断,借助于零部件国产、铁锂电池,在限定毛利率为25%情景下,国产Model 3各版本均具有7万元以上降价空间。

中信建投的测算方式为:首先估计美国产Model 3在2019年的毛利率,并拆分其成本结构,然后预设国产M3整车不同部分的降本能力,最后据此获得M3充分国产化后成本相关参数、毛利率和售价估计(整个计算考虑到了不同M3版本)。

首先测算出Model 3在2019年的毛利率约20%:

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按单、双电机1:3出货量比例,拆分得到美产Model 3成本参数:

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依据美产Model 3成本参数、预设国产M3整车不同部分降本能力(假定充分国产化后仍需进口者降本幅度5%,可自产高门槛者10%,可自产低门槛者15%,动力电池单独估计),得到Model 3充分国产化后的成本参数、毛利率:

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从下图可见,在充分国产化后,假设售价保持不变,那么Model 3的毛利率将攀升致40%以上。且从消费者角度出发,长续航单电机版具有相对最高的性价比(毛利率40.2%,低于标准续航升级版的42.6%和长续航高性能版的44.4%)。

进一步地,在毛利率固定为25%情景下,Model 3各版本存在7万元以上降价空间,24 万左右的标准续航升级版、不足30万的长续航单电机版:

特斯拉国产Model 3还能降价吗?降多少?国信证券:Model 3标准续航版最低看到21.7万

国信证券仅对Model 3标准续航升级版进行测算。其预计在实现100%国产化前提下,国产M3价格将下探到21.7万人民币vs当前的29.9 万,且对应25%的毛利率:

特斯拉国产Model 3还能降价吗?降多少?小结

中信建投强调,当前定价的Model 3长续航单电机版已经相当有性价比,如降价至30万元内,再考虑未来可能下探至40万元以内的Model Y,特斯拉在面对国际龙头车企纯电动竞品时几乎将实现「降维打击」,M3/Y大概率称雄中国新能源汽车市场。

目前机构普遍预期2020年国产Model 3产销在15万台作用,同时截止2020年底美国工厂产能49万辆(Model 3+Y/40万辆,Model S+X/9万辆)。基于疫情不确定性,给予产量一定折扣,但综合分析特斯拉2020全年仍大概率达成50万辆以上销售目标。

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编辑/gary

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